Direction financière à temps partagé

Valorisation d’une biotech

La valorisation biotech s'appuie souvent sur des scénarios ou une valeur actuelle nette ajustée du risque par programme. Elle relie jalons de développement, coûts, calendrier, hypothèses commerciales, partenariats, financement et dilution, avec des sensibilités explicites.

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Valorisation d’une biotech : l’essentiel

Unité d’analyse: Programme, indication ou plateforme selon le modèle.
Jalons: Étapes, décisions et calendrier documentés.
Risque: Hypothèses distinctes des données observées.
Financement: Cash disponible, besoins futurs et dilution testés.

Comment fonctionne un rNPV ?

Le modèle estime les flux potentiels d'un programme, tient compte du calendrier et applique des hypothèses de risque aux étapes pertinentes. Les coûts nécessaires, échecs possibles et besoins de financement doivent rester visibles.

Décomposer les programmes et indications
Cartographier les étapes et décisions
Projeter coûts et calendrier
Modéliser partenariats, royalties ou commercialisation
Distinguer risque technique, réglementaire et commercial
Actualiser et rapprocher les scénarios

Données scientifiques et hypothèses financières

Le modèle financier ne valide pas la science. Il traduit des hypothèses fournies ou documentées en scénarios économiques et identifie leur effet sur la valeur et le cash.

Bloc	Donnée ou hypothèse	Responsable de validation
Programme	Étape, indication, calendrier	Équipe scientifique et clinique
Risque	Scénarios et probabilités	Gouvernance compétente
Économie	Prix, population, pénétration, coûts	Direction et experts
Finance	Cash, financement, dilution	Direction financière

Financement et dilution

Une valeur de programme ne suffit pas à décrire la valeur pour l'actionnaire si plusieurs financements sont nécessaires avant les flux. Les scénarios doivent montrer le cash, les tranches de financement et les hypothèses de dilution.

Les partenariats peuvent modifier à la fois le risque, les coûts, le calendrier et la part de valeur conservée. Ils sont modélisés contractuellement lorsque l'information est disponible, et en scénarios lorsqu'elle ne l'est pas.

Erreurs fréquentes

La principale erreur est de présenter une moyenne pondérée comme une certitude. Les hypothèses de risque, calendrier, prix, population et financement doivent être séparées et testées.

Probabilités non datées ou non justifiées
Coûts d’échec et de poursuite incomplets
Calendrier sans capacité opérationnelle
Marché adressable confondu avec ventes réalisables
Besoin de financement ignoré
Valeurs de programmes additionnées sans coûts centraux

Sources de référence

Questions fréquentes

Que signifie rNPV ?

Risk-adjusted Net Present Value : valeur actuelle nette ajustée par des hypothèses de risque, souvent utilisée par programme dans les sciences de la vie.

Qui valide les probabilités ?

Elles doivent être attribuées à des sources et revues par les responsables compétents. Le modèle financier les traduit mais ne remplace pas le jugement scientifique ou réglementaire.

Comment traiter une biotech pré-revenus ?

Par programmes, scénarios, coûts, jalons, financement et sensibilités. L’absence de revenus historiques augmente le poids des hypothèses et des limites.

Faut-il intégrer la dilution ?

Oui lorsque l’objet porte sur la valeur pour l’actionnaire et que des financements futurs sont nécessaires. Les modalités restent des scénarios tant qu’elles ne sont pas contractuelles.